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募化工-行业周报:湖北边宜昌磷矿开采限产,重

类别:皇冠比分网 来源:皇冠比分网|皇冠比分|皇冠比分官网| welcome!! 发布人:locoy 发布时间:2019-08-07 09:19 热度:°
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  证券切磋报告 请政必阅读注释后避免责章片断 2018 年 03 月 19 日 行业切磋 评级 :伸荐 ( 护持 ) 切磋所 证券剖析师: 代鹏举 S0350512040001 021-68591581 daipj@ghzq.com.cn 证券剖析师: 老落 S0350518010001 010-88576939 chenb05@ghzq.com.cn 联绕人 : 谷航 S0350117040024 021-58901053 guh@ghzq.com.cn 湖北边宜昌磷矿 开采 限产,重心关怀 新材料高长 优质龙头标注的 —— 募化工行业周报 近日到壹年 行业 走势 行业对立体即兴 体即兴 1M 3M 12M 募化工 6.0 0.1 -7.1 沪深 300 2.3 1.8 17.7 相干报告 《募化工行业周报:氟募化工行业高景气,农药 行业将当着到来需寻求旺季》 —— 2018-03-12 《募化工行业周报:烧碱和氢氟酸价差扩展,氟 募化工制冷剂产业景气度高》 —— 2018-03-04 《募化工行业周报:油价企固定上升关怀中国石 募化,关怀地脊东方新陈旧触动能替换带到来的时间,伸荐 相干细分龙头》 —— 2018-02-26 《募化工行业周报:市场短期调理,规划优质“低 估值 +内生增长”》 —— 2018-02-12 《募化工行业周报:伸荐制冷剂、尿斋及具拥有全 球竞赛力的炼募化龙头》 —— 2018-02-04 投资要点: ? 市场回顾: 上周,募化工板块 下跌 0.35%,沪深 300 指数 下跌 1.39 %,募化 工板块跑赢 同期沪深 300 指数 1.0 个佰分点。年底于今,募化工板块累计 下跌 2.37%,沪深 300 指数累计 下跌 0.97%,募化工板块跑输 同期沪深 300 指数 1.4 个佰分点。 ? 海外面公司行情: 上周国际石油企业方面,埃克森美孚、外壳和英国 石油收盘价区别为 75.12 美元、 62.17 美元和 39.48 美元,动态 PE 区别 为 16.15、 19.98 和 40.87,动态 PB 区别为 1.70、 1.33 和 1.41;道臻尔 和雪佛龙收盘价区别为 57.78 美元和 115.40 美元,动态 PE 区别为 16.87 和 23.97,动态 PB 区别为 1.31 和 1.49。 ? 产品标价和价差:标价方面 : 烧碱 -华东方 32%退儿子膜(均价)由 1165 元 / 吨下跌到 1245 元 /吨 , 周上涨幅 6.87%; 河南节二甲醚的标价由 3310 元 / 吨下跌到 3500 元 /吨, 周上涨幅 5.74%;长岭炼募化 -液募化气的标价由 3700 元 /吨下跌到 3800 元 /吨,周上涨幅 5.41%。 价差方面 : 上周 腈纶短纤 价差下跌 500 元 /吨,周上涨幅 18.87%; 腈纶毛条 价差下跌 500 元 /吨,周上涨幅 13.51%; DMC 价差下跌下跌 371 元 /吨,周 上涨幅 2.19%; 氨纶价差下跌 315 元 /吨,周上涨幅 1.81%; 己己内酰胺价差上 上涨 300 元 /吨,周上涨幅 2.90%;烧碱价差下跌 80 元 /吨,周上涨幅 7.83%; 丁苯橡胶价差下跌 12.5 元 /吨,周上涨幅 2.70%。 ? 行业不雅概念 : 兴发集儿子团弄( 600141): 湖北边 宜昌磷矿石限产政策出产台, 磷募化 工行业龙头持续讨巧 。 上周,根据新华网武汉资讯湖北边宜昌磷矿石 2018 年开采量进壹步下投降,从 2016 年的 1400 吨, 2017 年的 1300 吨进壹步 下投降到 2018 年的 1000 吨,开采量年同比投降幅到臻 23.1%;磷矿石限产, 供应趋紧,行业龙头兴发集儿子团弄( 600141)拥拥有磷矿石产能 650 万吨, 2016 年公报产量 513 万吨,估计 2018 年湖北边陲区磷矿石供应趋紧,当前行 业含税报价坚硬儿子, 2018 年 3 月宗下流草甘膦等农药需寻求进入旺季,磷募化 工行业龙头讨巧。 ? 飞凯材料( 300398) :业绩迅快增长,规划 电儿子新 材料不到来展开进入新 道路 。 上周,飞凯材料颁布匹 2017 年年报及 2018 年壹季度业绩预告, 2017 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 募化工 沪深 300 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 2 年完成营业顶出产 8.20 亿元,同比增长 109.8%, 完成归母亲净盈利 0.83 亿 元,同比增长 23.6%;估计 2018 年第壹季度完成归母亲净盈利 6960-7400 万元,同比增长 372.4%到 402.2%之间。飞凯材料完成收买进和成露示、 长兴昆电和父亲瑞科技叁家公司片断股权,规划液晶材料、半带体材料领 域,估计不到来将进壹步讨巧于半带体芯片国产募化趋势,业绩弹性进壹步 扩展。 ? 巨万募化股份( 600160):全球制冷剂换代另日,氟募化工龙头 业绩 弹性父亲 。 巨万募化股份预告 2017 年完成归属母亲净盈利与去年同期比较添加以 6.8 到 8 亿 元,同比添加以 450%到 529%。当前欧美市场在大力铰行第四代制冷剂, 美国环境维养护署已同意使器拥有低全球变暖潜值 (GWP)的 HFO-1234yf 制冷剂顶替 R134a 制冷剂, R134a 曾经方案于 2021 年避免避免在时新迨政 车和轻型卡车汽车空调体系中运用。估计 2018-2021 年欧美市场 HFO-1234yf 但汽车制冷市场需寻求量将从 0.8 万吨增长到 2 万吨,骈合年 募化增快 到臻 25%, 巨万募化股份拥拥有第四代制冷剂 产能在 3000 吨以上 ,干 为氟募化工龙头业绩弹性父亲。 ? 行业伸荐评级及投资标注的目的: 募化工行业面对的微不清雅经济环境波触动,近四年 低效和存放在环保瓶颈的传统募化工行业,当着到来供寻求顶消临界点,标价弹性 父亲。布匹伦特原油标价 打破开 60 美元 /桶,讨巧于环保政策趋严,微少半传统募化 工儿子行业的供寻求恢骈到顶消程度,处于历史库存放低位,行业景气度清楚 改革。另壹方面 ,行业的整顿合和新事情充分带到来新的展开当空。我们认 为募化工行业讨巧于供寻求改革和下流新运用范畴需寻求的弹奏触动,行业所拥有载 利才干持续改革, 护持行业“伸荐”评级。 ? 风险提示: 相干政策落地不如预期; 同性业竞赛加以剧风险;项目半途而废不 及预期,产品标价父亲幅下跌。 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 3 重心关怀公司及载利预测 重心公司 股票 2018/3/16 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 评级 601233.SH 桐昆股份 23.71 0.92 1.35 2.07 25.80 17.56 11.45 买进入 000830.SZ 鲁正西募化工 19.77 0.17 1.32 2.28 114.68 14.98 8.67 买进入 603260.SH 合盛硅业 59.92 1.09 2.25 2.81 55.17 26.63 21.32 买进入 002409.SZ 雅克科技 26.00 0.20 0.10 0.27 131.78 260.00 96.30 买进入 600309.SH 万华募化学 36.44 1.70 3.97 4.38 21.42 9.18 8.32 增持 600176.SH 中国巨万石 16.79 0.63 0.73 0.98 26.85 23.00 17.13 买进入 002597.SZ 金禾实业 26.58 0.98 1.81 2.10 27.20 14.69 12.66 买进入 002341.SZ 新纶科技 25.12 0.10 0.34 0.54 251.96 73.88 46.52 买进入 601678.SH 滨募化股份 9.87 0.30 0.39 0.43 32.68 25.31 22.95 增持 600141.SH 兴发集儿子团弄 15.89 0.20 0.70 0.77 79.77 22.70 20.64 买进入 002601.SZ 龙蟒佰利 18.42 0.22 1.23 1.56 84.65 14.98 11.81 买进入 600230.SH 沧州父亲募化 * 44.27 1.26 5.01 5.32 35.10 8.84 8.32 买进入 600596.SH 中山装置股份 13.71 0.11 0.76 1.13 120.05 18.04 12.13 买进入 002092.SZ 中泰募化学 12.50 0.86 1.15 1.38 14.56 10.87 9.06 增持 002002.SZ 鸿臻兴业 6.68 0.34 0.53 0.65 19.78 12.60 10.28 买进入 002108.SZ 沧州皓珠 10.04 0.76 0.52 0.69 13.22 19.31 14.55 增持 002258.SZ 利尔募化学 21.00 0.40 0.77 1.03 52.86 27.27 20.39 买进入 002382.SZ 蓝帆医疗 18.46 0.37 0.41 0.62 50.40 45.02 29.77 买进入 002643.SZ 万润股份 11.18 0.88 0.53 0.72 12.76 21.09 15.53 买进入 002709.SZ 天赐材料 50.89 1.22 1.31 2.11 41.74 38.85 24.12 买进入 002838.SZ 道恩股份 47.00 0.94 0.72 1.21 49.77 65.28 38.84 增持 300236.SZ 上海新阳 34.12 0.28 0.46 0.60 121.55 74.17 56.87 买进入 002206.SZ 海利得 5.23 0.52 0.27 0.34 9.99 19.37 15.38 买进入 300285.SZ 国瓷材料 19.88 0.44 0.40 0.60 45.61 49.70 33.13 买进入 300398.SZ 飞凯材料 21.33 0.65 0.20 0.71 32.72 106.65 30.04 买进入 600160.SH 巨万募化股份 12.44 0.07 0.44 0.88 173.74 28.27 14.14 买进入 600426.SH 华鲁恒升 17.97 0.70 0.75 0.96 25.59 23.96 18.72 买进入 300666.SZ 江丰电儿子 62.85 0.33 0.26 0.36 187.67 241.73 174.58 增持 0189.HK 东方岳集儿子团弄 8.46 0.28 0.76 1.01 30.21 11.13 8.38 买进入 600028.SH 中国石募化 6.42 0.38 0.47 0.73 16.74 13.66 8.79 买进入 600623.SH 华谊集儿子团弄 11.00 0.20 0.40 0.77 55.00 27.50 14.29 买进入 材料到来源: Wind 资讯 ,国海证券切磋所 ,标注 *公司载利预测取己 Wind 不符预测。 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 4 情节目次 1、 本周行业战微不雅概念 6 2、 行业要紧动态 . 6 3、 重心跟踪公司动态及逻辑 . 8 3.1、 桐昆股份( 601233) 11 3.2、 鲁正西募化工( 000830) 12 3.3、 合盛硅业( 603260) 13 3.4、 中国巨万石( 600176) 14 3.5、 金禾实业( 002597) 14 3.6、 雅克科技( 002409) 15 3.7、 万华募化学( 600309) 15 3.8、 新纶科技( 002341) 16 3.9、 滨募化股份( 601678) 17 3.10、 兴发集儿子团弄 ( 600141) 17 3.11、 龙蟒佰利( 002601) 17 3.12、 沧州父亲募化( 600230) 18 3.13、 中山装置股份( 600596) 18 3.14、 中泰募化学( 002092) 19 3.15、 鸿臻兴业( 002002) 20 3.16、 沧州皓珠( 002108) 20 3.17、 利尔募化学( 002258) 20 3.18、 蓝帆医疗 ( 002382) 21 3.19、 万润股份( 002643) 21 3.20、 天赐材料( 002709) 22 3.21、 道恩股份( 002838) 22 3.22、 上海新阳( 300236) 23 3.23、 国瓷材料( 300285) 23 3.24、 飞凯材料( 300398) 24 3.25、 巨万募化股份( 600160) 25 3.26、 华鲁恒升( 600426) 25 3.27、 海利得( 002206) 26 3.28、 江丰电儿子( 300666) 26 3.29、 中国石募化( 600028) 27 3.30、 东方岳集儿子团弄( 0189.HK) 27 3.31、 华谊集儿子团弄( 600623) 28 4、 上周市场行情回顾 29 5、 重心伸荐标注的载利预测 35 6、 风险提示 36 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 5 图表目次 图 1:年底于今募化工板块与沪深 300 上涨跌幅 . 30 图 2:上周 28 个板块上涨跌幅 . 32 图 3:年底于今 28 个板块上涨跌 . 33 图 4:上周募化工各儿子板块上涨跌幅 33 图 5:年底于今募化工各儿子板块上涨跌幅 . 34 表 1:海外面重心关怀公司 . 30 表 2:基础募化工市载比值( TTM,中值) . 31 表 3:基础募化工市净比值 (中值) 31 表 4:基础募化工市值 31 表 5:基础募化工近壹周上涨幅前五 34 表 6:基础募化工近壹周跌幅前五 34 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 6 1、 本周行业 战微 不雅概念 行业不雅概念: 兴发集儿子团弄( 600141):湖北边宜昌磷矿石限产政策出产台,磷募化工行业龙 头持续讨巧。 上周,根据新华网武汉资讯湖北边宜昌磷矿石 2018 年开采量进壹步 下投降,从 2016 年的 1400 吨, 2017 年的 1300 吨进壹步下投降到 2018 年的 1000 吨,开采量年同比投降幅到臻 23.1%;磷矿石限产,供应趋紧,行业龙头兴发集儿子 团弄( 600141)拥拥有磷矿石产能 650 万吨, 2016 年公报产量 513 万吨,估计 2018 年湖北边陲区磷矿石供应趋紧,当前行业含税报价坚硬儿子, 2018 年 3 月宗下流草甘 膦等农药需寻求进入旺季,磷募化工行业龙头讨巧。 飞凯材料( 300398):业绩迅快增长,规划电儿子新材料不到来展开进入新道路。 上 周,飞凯材料颁布匹 2017 年年报及 2018 年壹季度业绩预告, 2017 年完成营业收 入 8.20 亿元,同比增长 109.8%,完成归母亲净盈利 0.83 亿元,同比增长 23.6%; 估计 2018 年第壹季度完成归母亲净盈利 6960-7400 万元,同比增长 372.4%到 402.2%之间。飞凯材料完成收买进和成露示、长兴昆电和父亲瑞科技叁家公司片断 股权,规划液晶材料、半带体材料范畴,估计不到来将进壹步讨巧于半带体芯片国 产募化趋势,业绩弹性进壹步扩展。 巨万募化股份( 600160):全球制冷剂换代另日,氟募化工龙头业绩弹性父亲。 巨万募化股份 预告 2017 年完成归属母亲净盈利与去年同期比较添加以 6.8 到 8亿元,同比添加以 450% 到 529%。当前欧美市场在大力铰行第四代制冷剂,美国环境维养护署已同意运用 具拥有低全球变暖潜值 (GWP)的 HFO-1234yf 制冷剂顶替 R134a 制冷剂, R134a 曾经方案于 2021 年避免避免在时新迨 政车和轻型卡车汽车空调体系中运用。估计 2018-2021 年欧美市场 HFO-1234yf 但汽车制冷市场需寻求量将从 0.8 万吨增长到 2 万吨,骈合年募化增快到臻 25%,巨万募化股份拥拥有第四代制冷剂产能在 3000 吨以 上,干为氟募化工龙头业绩弹性父亲。 行业伸荐评级及投资标注的目的: 募化工行业面对的微不清雅经济环境波触动,近四年低效和存放 在环保瓶颈的传统募化工行业,当着到来供寻求顶消临界点,标价弹性父亲。布匹伦特原油价 格 打破开 60 美元 /桶,讨巧于环保政策趋严,微少半传统募化工儿子行业的供寻求恢骈到平 衡程度,处于历史库存放低位,行业景气度清楚改革。另壹方面,行业的整顿合和新 事情充分带到来新的展开当空。我们认为募化工行业讨巧于供寻求改革和下流新运用领 域需寻求的弹奏触动,行业所拥有载利才干持续改革, 护持行业“伸荐”评级 。 风险提示: 相干政策落地不如预期;同性业竞赛加以剧风险;项目半途而废不如预期, 产品标价父亲幅下跌。 2、 行业要紧动态 1) 2018 年我国环保政策仍将僵持压服势态,并结合制度募化的严峻办体系,环 保“严接管”将成为新变态。环保机关预测到 2020 年,全国不臻标注城市 PM2.5 平分浓度比 2015 年投降低 18%以上,地级及以上城市优秀天数比例到臻 80%以 上。在环保督查展开以后到,各节 (区、市 )已针对性地出产台或修订生态环境维养护政 策法规、制度规范等 240 多项 ;31 个节份均已出产台环境维养护天职分工文件、环境 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 7 维养护督察方案以及指带公干员生态环境伤害责清查实施方法 ;26个节份已展开或 正展开节级环境维养护督察。 (国度石油和募化工网) 2) 3 月 15 日,上海期货买进卖所 (信称“上期所” )儿分店上海国际触动力买进卖中心 (信称“上期触动力” )在上海举行原油期货指定提交割仓库栈和指定检验机构任命牌仪式 暨期货提交割事情培训。中 国石募化石油储藏公司、中油燃料油、中募化兴中、父亲包中 石油储运、青岛港董家口、洋地脊石油等 6 家指定提交割仓库栈、 3 家备用提交割仓库栈和 4 家指定检验机构的代表列席任命牌仪式并参加以了原油期货提交割事情培训。 (国度 石油和募化工网) 3) 国度展开鼎革委 14 日称,按即兴行国际产品油标价机制测算,本次汽油、柴 油标价不调理。国度发改委拥关于担负人说,己 2 月 28 日国际产品油标价调理以 到来,国际市场油价小幅摆荡,按即兴行国际产品油标价机制测算, 3 月 14 日的前 10 个工干日平分标价与 2 月 28 新来 10 个工干日平分标价比较,调价金额每吨 缺乏 50 元。根据《石油标价办方法》第七条规则,本次汽油、柴油标价不做 调理,不调金额归入下次调价时累加以或冲顶。此雕刻位担负人体即兴,正亲稠密跟踪产品 油标价结合机制运转情景,结合国际外面石油市场情势变募化,进壹步予以切磋完备。 (国度石油和募化工 网) 4) 3 月 14 日上半天 10 点中国国度统计局颁布匹了中国 1-2 月份规模以出勤业添加以 值。统计局数据露示 1-2 月份规模以出勤业添加以值同比增长 7.2%,环比增长 0.57%,父亲幅好于预期。就中 1-2 月发电量同比增快 11%清楚加以快,钢材产量 15903 万吨,同比增长 4.6%高于上年同期。统计局指出产 1-2 月 份触动力消费较快 增长,工业原煤消费增快上升,原油消费投降幅收小,天然气消费持续增长,电力 消费清楚加以快。 (国度石油和募化工 网) 5) 3 月 10 日,由什建公司接建的中国石募化催募化剂父亲包基地加以氢催募化剂消费及配 套装置壹次发车成并产出产合格产品。此项目位于父亲包旅顺口区叁涧堡工业园, 占地 336.3 亩,项目投资 7.8 亿元,是集儿子团弄公司重心工程。壹期工程为新建壹套 年产 10000 吨加以氢催募化剂消费装置和配套的辅弼单元。装置的投产,将对投降低 加以氢催募化剂本钱,完成加以氢催募化剂产气品质破开格提升和保障供货才干,提升催募化剂的 国际和国际竞赛才干宗到无趾轻重的 干用。 (国度石油和募化工 网) 6) 记者从国度触动力局得知, 2018 年我国将加以快触动力绿色展开,进壹步壮父亲清洁 触动力产业,将全国触动力消费尽量把持在 45.5 亿吨规范煤摆弄,匪募化石触动力消费 比重提高到 14.3%摆弄,煤炭消费比重下投降到 59%摆弄。根据国度触动力局切磋 创制的《 2018 年触动力工干指点意见》,僵持绿色低碳的战微标注的目的,加以快优募化触动力 构造,壮父亲清洁触动力产业,固定步铰进却又生触动力规模募化展开,装置然高效展开核电, 铰退募化石触动力清洁高效开辟使用,提高天然气供应保障才干。着力处理清洁触动力 消纳效实,提高却又生触动力展开的品质和效更加。 (国度 石油和募化工 网) 7) 就广东方中地脊市片面铰行“油转水”政策后, 3 月 7 日,天津市颁布匹《天津市 机触动车检修行业涂漆干业概括办实施方案》 (以下信称《方案》 ),要寻求 2019 年 1 月前该市汽修业片面运用水性 涂料 。此雕刻是就北边上广深等壹线城市大力铰行 “油转水”后,我国二叁线城市开展的新壹轮“油转水”父亲风潮,壹场涂料鼎革, 正包括全国。 (环球聚氨酯网 ) 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 8 8) 韩国切磋财团弄颁布匹音耗称,该院结合忠南父亲学、金乌工科父亲学壹道开收回具 拥有高电压、高容量的时新粘合剂阳极材料,父亲幅提高了二次 锂电池 的触动力稠密度。 该切磋效实发表发出产在国际学术杂志《上进干用材料》 (Advanced Functional Materials)上。 (环球聚氨酯网 ) 9) 工信部将在年内根据工干装置排展动工业节能专项监察活触动,重心监察石募化 、 募化工、造纸等高耗能行业,并将掩饰超越 5500 家各行业企业。业内普遍认为, 专项监察活触动壹方面却以实在铰进节能环保、绿色展开等战微落地,快度减缓了我国工 业转型破开格提升和高品质展开 ;另壹方面也将父亲父亲培育推向节能环保产业展开,并拥有 望使整顿个产业规模迅快到臻什万亿程度。 (环球聚氨酯网 ) 10) 2013 年 3 月 12 日,商政部颁布匹 2013 年第 16 号公报,决议己 2013 年 3 月 13 日宗对原产于欧盟的出口产甲苯二异氰酸酯(型号为 TDI80/20)实施反倾销 主意,实施限期为 5 年。 2017 年 9 月 7 日,商政部 2017 年第 49 号公知道表发出产, 上述反倾销主意将于 2018 年 3 月 12 日届期,国际产业或代表国际产业的天然 人、法人或拥关于布匹局却在该反倾销主意届期日 60 天前,以封皮方法向商政部提 出产期终骈审央寻求。在公报规则的时限内,商政部不收到合格的央寻求,商政部亦决 定不己触动发宗期终骈审 考查。鉴此,己 2018 年 3 月 13 日宗,对原产于欧盟的 出口产甲苯二异氰酸酯(型号为 TDI80/20)所使用的反倾销主意终止实施。 ( 环球 聚氨酯网 ) 3、 重心 跟踪 公司 动态及 逻辑 重心 伸荐公司情景 证券代码 证券信称 收盘价 (元 ) 2018/3/16 市值 (亿元) PE 伸荐中心逻辑 2016 2017E 2018E 2019E 601233.SH 桐昆股份 23.71 308.56 25.80 17.56 11.45 7.36 公司是全球尽先先的涤纶长丝企业,壹方面讨巧于涤纶需 寻求固定步增长,行业回暖。另壹方面公司参股浙石募化完成 产业链延伸和壹体募化程度提高,公司业绩将父亲幅提升。 000830.SZ 鲁正西募化工 19.77 289.60 114.68 14.98 8.67 7.66 “煤、盐、氟、硅和石募化”并举,全力打造中国募化工新 材料(聊城)产业园。公司 PC、烧碱、甲酸、丁醇和 辛醇等多个产品市场趋好,标价下跌、价差扩展。 603260.SH 合盛硅业 59.92 401.46 55.17 26.63 21.32 18.90 金属硅产能逐步假释,行业龙头位置违反掉落装置靖。讨巧于 无机硅标价父亲幅下跌,公司业绩弹性进壹步扩展。 同时, 结合“煤 -电 -硅”循环经济产业帮,概括竞赛力持续提 升。 002409.SZ 雅克科技 26.00 89.40 131.78 260.00 96.30 72.22 整顿合电儿子特种气体产品优质标注的,不到来持续讨巧半带体 材料产业展开。国度集儿子成电路产业基金拟入股公司,转 型半带体范畴规划收成认却。全资儿分店华飞电儿子超额 完成 2016 年净盈利目的,不到来将持续扩产扩展业绩弹 性。 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 9 600309.SH 万华募化学 36.44 996.27 21.42 9.18 8.32 7.90 MDI量升价上涨,中临时供需良好,龙头讨巧清楚 ; 公司 石募化项目原材料 LPG供应得到保障,有益于石募化下流装置 摆荡运转和本钱摆荡性 ; TDI 新建产能和匈牙利 BC 公 司流入产能或将公司 TDI产能提到 55万吨 ; 干用材料、 新材料、改性材料多点绽,特种募化学品打破开海外面壁垒, 均成为新的盈利增长点 。 600176.SH 中国巨万石 16.79 490.03 26.85 23.00 17.13 13.76 玻纤行业龙头位置摆荡,概括竞赛力持续提升。持续拓 展海外面事情,公司所拥有进款持续提升。提升玻纤产品技 术等级,向高端运用范畴持续拓展。 002597.SZ 金禾实业 26.58 149.97 27.20 14.69 12.66 8.89 食品添加以剂及募化工产品量价齐全升,助力公司 2016年及 2017年壹季度业绩到臻预期。全球糖尿病患者快快上 升及低糖低暖和时代过到来,香甜味剂市场当空广大为怀广,公司装置 赛蜜、叁氯蔗糖成为主流动产品。跟遂年产 1500吨叁氯 蔗糖产能投产,食品添加以剂拥有望成为公司的首要贡献板 块,完成由基础募化工向稀细募化工美妙转型,载利估值副 升。 002341.SZ 新纶科技 25.12 126.41 251.96 73.88 46.52 26.72 传统超净无尘室工程行业龙头,成转型干用薄膜范畴 开展长新道路。整顿合铝塑膜产业优质标注的事情,规划 高端触动力锂电运用范畴。草拟增收买进仟洪电儿子 100%股 权,完成产业链延伸提升行业概括竞赛优势。电儿子干用 材料事情快度减缓了拓展,多产品齐全充分扩展公司业绩弹性。 601678.SH 滨募化股份 9.87 117.26 32.68 25.31 22.95 11.34 中环保督查组 招致 落后产能快度减缓了裁剪员, 环氧丙烷和烧 碱 产品价差 较高。 600141.SH 兴发集儿子团弄 15.89 96.29 79.77 22.70 20.64 17.27 环保政策收紧招致甘氨酸和草甘膦标价下跌,公司完成 原材料己给行业竞赛力强大。无机硅标价下跌,公司产品向 下流延伸业绩弹性进壹步扩展。磷矿石储量厚墩墩,磷募化 工产业链所拥有展开完成壹道互补养。 002601.SZ 龙蟒佰利 18.42 374.31 84.65 14.98 11.81 10.12 供应侧鼎革叠加以环保要斋,钛白粉产能拥有望持续增添以; 2017 年钛白粉行业需寻求量持续扩展,供需副轮驱触动钛 白粉标价持续下行;原材料钛稀矿急跌顶顶钛白粉价 格,龙蟒佰利本钱优势清楚; 公司氯募化法钛白粉摆荡 运转,比值先完成氯募化钛白粉消费拥有望尽先占市场先机。 600230.SH 沧州父亲募化 * 44.27 130.24 35.10 8.84 8.32 8.23 全球 TDI供需向好,部格外面资企业产能收收缩。年来过到来, 叁井募化学、陶氏和罗地亚等就续关停产能超 20 万吨 / 年。公司 TDI产能 15万吨 /年,居全球第四,公装置新区 确立将提升 TDI消费。 600596.SH 中山装置股份 13.71 96.71 120.05 18.04 12.13 9.59 国际第二父亲无机硅和第叁父亲草甘膦消费企业,无机硅产 能 32 万吨 /年,草甘膦 8万吨 /年,公司充分讨巧于环 保趋严带到来的标价父亲幅下跌。 002092.SZ 中泰募化学 12.50 268.31 14.56 10.87 9.06 8.17 PVC和烧碱标价齐全下跌,氯碱行业龙头业绩弹性扩展 ; 纱线事情讨巧内阁补养助,打造循环经济产业链完成资源 和触动力高效转募化 ; 定增项目触及高干用产品和电石原材料 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 10 扩产,持续扩展行业竞赛优势 002002.SZ 鸿臻兴业 6.68 172.65 19.78 12.60 10.28 8.46 PVC/烧碱量价齐全升带触动公司业绩快快增长。公司全资儿子 公司中谷矿业 PVC/烧碱概括项目壹期转固投产后, PVC、 烧碱的产销量区别添加以 30万吨到 60 万吨。 草拟增 12 亿元确立壤修骈、 PVC 生态屋及环保材料 项目,拓展公司产业链,优募化产业规划,不到来业绩却期。 002108.SZ 沧州皓珠 10.04 109.51 13.22 19.31 14.55 12.10 BOPA膜标价下跌,载利才干增强大;湿法隔膜按期投产, 且定添加以码湿法隔膜,强大募化龙头位置。 002258.SZ 利尔募化学 21.00 110.12 52.86 27.27 20.39 15.33 2016 年 7 月宗国际 佰草蔫水剂 片面禁用招致干为顶替 品的草铵膦供不该寻求,年底于今草铵膦标价持续下跌, 公司草铵膦扩产项目即兴已整顿个完成,产能从 3000 吨 / 年增到 5000 吨 /年。同时公司在建 10000吨 /年草铵膦 新产线,估计 2018岁末儿子片面臻产。 002382.SZ 蓝帆医疗 18.46 91.26 50.40 45.02 29.77 26.00 PVC顺手套龙头企业,市场竞赛力穹隆露。丁腈顺手套下半年 投产,不到来新产品市场当空广大为怀广。 002643.SZ 万润股份 11.18 101.64 12.76 21.09 15.53 12.85 公司 OLED相干产品首要为 OLED单体和中间男体,首要由 烟台九目消费。余外面公司出产资 3000 万元投资设置江苏 叁月光电科技公司,担负开辟 OLED 露示产品。不到来遂 着 OLED 产业技术提高,露示例畴浸透比值加以父亲,则该业 政拥有望成为新的盈利增长点。 002709.SZ 天赐材料 50.89 172.86 41.74 38.85 24.12 20.52 国际微少半同时消费电松液和六氟磷酸锂的厂商,鉴于六 氟磷酸锂标价疯上涨,电松液的标价遂市从上年 3.5万壹 直投减价到当前的 6.5万,公司本钱优势清楚。 002838.SZ 道恩股份 47.00 59.22 49.77 65.28 38.84 25.68 暖和塑弹性体行业龙头,车用 TPV产品充分将助力业绩增 长。溴募化丁腈募投项目固定步铰进,不到来代替传统胶塞材 料犯得着收听候。氢募化丁腈橡胶项目完成中试,不到来在军用 范畴顶替出口产产品犯得着关怀。 300236.SZ 上海新阳 34.12 66.11 121.55 74.17 56.87 37.09 国际电镀液及涤除液龙头企业,不到来市场当空广大为怀广。 12 寸硅晶圆完成试产,国际初次打破开海外面技术查封锁。 002206.SZ 海利得 5.23 63.96 9.99 19.37 15.38 11.89 车用丝范畴差异募化竞赛优势清楚,不到来装置然带丝,装置然 气囊丝和帘儿子布匹持续充分助力公司业绩增长。 300285.SZ 国瓷材料 19.88 118.94 45.61 49.70 33.13 29.24 纳米陶瓷材料技术尽先先,市场需寻求援力公司业绩增长。 氧募化锆产能固定步扩增,陶瓷义齿产业链延展不到来市场空 间广大为怀广。陶瓷墨水快快充分,市场景气周期到来临。片面 规划车用催募化范畴,政策利好多板块产品齐全充分。 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 11 300398.SZ 飞凯材料 21.33 91.02 32.72 106.65 30.04 20.12 紫外面固募化光纤光缆涂覆材料事情固定健展开,行当龙 头位置摆荡。拟 10.6 亿元收买进和成露示进入液晶露示 材料范畴,产能转变及出口产顶替市场前景广大为怀广。 完 善半带体材料产业链规划,看好不到来出口产顶替 较 父亲的市 场当空。 600160.SH 巨万募化股份 12.44 262.69 173.74 28.27 14.14 10.82 儿分店浙江凯圣仰仗公司在氟募化工方面的尽先先优势,实 即兴电儿子级氢氟酸工业募化消费,凯圣公司即兴已建成丁产电 儿子级氢氟酸 6000 吨、电儿子级氟募化铵 5000吨等。跟遂品 级提升,公司高端范畴电儿子募化学品销特价而沽比例拥有望提升。 电儿子特种气方面,年产 1000 吨高纯氯募化氢、 500 吨高 纯氯气和 1000 吨医药级氯募化氢,当前处于认证时间。 电儿子募化学品范畴拥有望完成快快下跌。 600426.SH 华鲁恒升 17.97 291.18 25.59 23.96 18.72 14.73 公司当前是多业联产的时新募化学工业,首要事情带拥有募化 工产品及募化学肥料的消费销特价而沽,发电及供暖和事情 ; 新增 50 万吨乙二醇项目,臻产后 将翻开公司业绩的弹性空 间。 300666.SZ 江丰电儿子 62.85 137.49 187.67 241.73 174.58 118.58 高纯溅射靶材行业龙头,产品带拥有铝、钛、钽和钨钛靶 极溅射材料,是国际微少拥有打破开海外面技术查封锁的龙头企 业,已进入中芯国际、台积电、格罗方道德、京正西方和华 星光电等半带体战斗板创造厂商供应链。公司募投项目 带拥有 400 吨平板露示器用钼靶材和 300 吨超高纯铝生 产,确立周期为 24 个月,估计不到来将完备公司在靶材 溅射范畴规划,增强大行业所拥有竞赛力。 600028.SH 中国石募化 6.42 7466.07 16.74 13.66 8.79 8.45 销特价而沽儿分店所拥有变卦比值先混改,行业龙头迈出产专业事情 板块混改第壹步。油气产量固定步提升,行当竞赛力 持续增强大。国际油价花样翻新高,石油募化工行业景气度持续 提升。 材料到来源: Wind 资讯 、国海证券切磋所 , 带 *公司载利预测 到来己 wind 不符预测 3.1、 桐 昆股份( 601233) 嘉兴石募化 200 万吨 PTA 试消费成后,公司涤纶长丝的原材料 PTA 完成 100%己 给,产业链盈利进壹步添加以。 当前公司拥拥有涤纶长丝产能条约 460 万吨 /年,就中 POY 条约 290 万吨 /年, FDY 条约 100 万吨 /年, DTY 条约 50 万吨 /年,其他条约 20 万 吨 /年。佩的,嘉兴石募化 200 万吨 /年 PTA 产能臻产后,公司 PTA 尽产能条约 370 万 吨 /年,依照聚酯的 PTA 单耗 0.86 计算, 公司消费聚酯所需 PTA 从 65%己给比值 提升到 100%,根本完成完整顿坦白。佩的,价差方面 PTA-0.655*PX 在 2017 年 第四节度均价为 1538 元 /吨,较第叁季度均价下跌 0.93%; 2017 年均价为 1383 元 /吨,较 2016 年下跌 21.71%。 估计到 2020 年全球 PTA 产能仍度过剩,具拥有左右游配套的规模装扮置才具拥有竞 争力。 根据即兴拥有产能和不到来新增产能下情景,估计 2016~2020 年 PTA 产能 年均增长比值为 4.7%,估计到 2020 年全球 PTA 产能到臻 106 亿吨 /年。需寻求方面, 消费构造变募化不父亲,估计 2020 年 PTA 消费量条约 7000 万吨,全球 PTA 供需尽 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 12 体仍广大为怀松样儿子,故此左右游配套的壹体募化、规模募化项目才具拥有本钱优势。 公司是涤纶长丝龙头,讨巧于行业景气度上升,价差同比增长。 当前公司涤纶 长丝产能 460 万吨 /年,考虑新建项目不到来尽产能将增长到 600 万吨 /年,市场占 拥有比值将提升 18%以上。从价差情景看, DTY-0.86*PTA-0.336*MEG 的 2017 年 第四节度均价为 3190 元 /吨,较第叁季度均价下跌 6.48%; 2017 年均价为 3103 元 /吨,较 2016 年下跌 12.24%。 POY-0.86*PTA-0.336*MEG 的 2017 年第四节 度均价为 1636 元 /吨,较第叁季度均价下跌 8.88%; 2017 年均价为 1527 元 /吨, 较 2016 年下跌 28.16%。 FDY-0.86*PTA-0.336*MEG 的 2017 年第四节度均价 为 2026.57 元 /吨,较第叁季度均价下投降 3.64%; 2017 年均价为 1953.54 元 /吨, 较 2016 年下跌 8.55%。涤纶长丝价差下跌,行业回暖。从供需看,我国涤纶长 丝新增产能增快条约 4%,跟遂国度二孩政策、 消费破开格提升的影响,涤纶需寻求尽量和 品质仍僵持较高增长,估计需寻求增快超越 7%,供需程式向好。 参股浙石募化 4000 万吨 /年父亲炼募化壹体募化项目,进款父亲幅提升,产业链进壹步延 伸。 规模募化、基地募化既然是国际石募化产业展开的阅历,亦我国石募化工业展开的方 向。浙石募化壹期 2000 万吨 /年炼募化壹体募化项目是我国石募化行业“什叁五”重心 展开的七父亲基地募化项目,产品方案带拥有乙烯、丙烯、汽煤柴油、 PX 等,就中 PX 产能 400 万吨,将父亲幅提升 PX 己给比值。根据浙石募化公报的项目却行性切磋报告 数据,依照布匹伦特原油 60 美元 /桶标价体系,壹期项目臻产后年均盈利 条约 98 亿 元,公司 20%股权的进款却臻 19.6 亿元。余外面,公司的原材料、产品销特价而沽等也将 讨巧于父亲炼募化项目。 估计公司 2018-2020 年 EPS 为 2.07、 3.22 和 3.57 元,护持“买进入”评级。 3.2、 鲁正西募化工 ( 000830) 公司退城入园壹道展开,打造中国募化工新材料(聊城)产业园,已结合较为完 善的“煤、盐、氟、硅和石募化”产业板块。 年来过到来环保和装置监要寻求企业入园、园 区破开格提升,公司主动实施退城入园、调理产品构造、展开循环经济,曾经建成 7 平方公里园区,区内结合了较完整顿的左右游产品链条,公用工程和环保配套完整顿, “壹体募化、集儿子条约募化、园区募化、智能募化”优势清楚,有益于投降低概括运营本钱。 公司募化工事情占比提升,厚利比值时时提高。 公司首要事情板块拥有募化工品和募化肥, 就中募化工品带拥有烧碱、甲烷氯募化物、无机硅、甲酸、多元醇、己己内酰胺、聚碳酸 酯( PC)和制冷剂等。年来过到来,募化工品营收占比和厚利比值清楚提高,募化工营收 占比从 2012 年 20.29%提高到 2017 年上半年的 77.89%,厚利比值从 2012 年的 7.41%提高到 2017 年上半年的 22.73%。估计公司各类产品厚利比值护持 中高位。 尿斋、甲酸、甲烷氯募化物、己己内酰胺、尼龙 6、 PC 和 DMF 等募化工品供需趋紧, 标价父亲上涨,全片断产品标价 2017 年 Q4 环比 Q3 父亲幅提升,品厚利比值护持高位, 且募化肥板块四节度持续向好。 公司所产全片断产品受环保、去产能及下流需寻求固定 步增长的影响,供需构造偏紧,产品标价父亲幅下跌,故此业绩弹性父亲幅提高。公 司首要募化工品及产能情景为:烧碱( 40 万吨 /年)、甲酸( 20 万吨 /年)、多元醇 ( 40 万吨 /年)、甲烷氯募化物( 22 万吨 /年)、副氧水( 54 万吨 /年)、己己内酰胺( 10 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 13 万吨 /年)、尼龙 6( 7 万吨 /年、) PC( 6.5 万吨 /年)、无机硅( 2.5 万吨 /年)、 DMF ( 10 万吨 /年)。根据我们跟踪的公司相干产品标价看,全片断产品 2017 年 Q4 均价较 Q3 均价环比父亲幅提升,公司片断募化工品 2017Q4 市场均价及其环比上涨幅: 烧碱( 5309 元 /吨, 26.08%)、甲酸( 7895 元 /吨, 62.82%)、二氯甲烷( 3229 元 /吨, 20.91%)、叁氯甲烷( 2144 元 /吨, 4.92%)、副氧水( 1487 元 /吨, 67.88%)、 PC( 31476 元 /吨, 8.08%)、无机硅( 29520 元 /吨, 31.08%)、 DMF( 6304 元 /吨, 21.97%)。募化肥 板块方面,公司采取新的汽募化炉技术,尿斋本钱具拥有竞赛 力,跟遂四节度尿斋标价下跌募化肥板块业绩提升,尿斋和骈合肥 2017Q4 市场均 价及其环比上涨幅区别为尿斋( 1795元 /吨, 13.26%)、骈合肥( 2291 元 /吨, 7.46%)。 2018 年公司 PC、甲酸、己己内酰胺等仍拥有新增产能下,载利将持续提升。 PC 方面, 2016 年我国 PC 产能 87.9 万吨 /年,产量条约 64 万吨,出口产量 132 万吨, 出口产量 22 万吨,表不清雅消费量 174 万吨,对外面依存放度臻 75.9%,估计不到来两年仍 存放在较父亲缺口。公司当前 PC 产能 6.5 万吨 /年,估计 2018 岁末儿子二期 PC 建成后, 尽产能臻 20 万吨 /年,国际市场占据比值或到臻 15.6%。甲酸方面,当前世界甲酸 产能算计条约 131.7 万吨,公司即兴拥有甲酸产能 20 万吨 /年,采取上进的甲酸甲酯水 松工艺,二期甲酸项目建成后甲酸产能臻 40 万吨 /年,将圆成球最父亲甲酸供应公 司。己己内酰胺方面,公司已拥有“副氧水 -己己内酰胺 -尼龙 6”产业链,新增 10 吨 吨 /年己己内酰胺项目优势清楚。 估计公司 2017-2019 年 EPS 为 1.32、 2.28 和 2.58 元, 护持“买进入”评级。 3.3、 合盛硅业( 603260) 金属硅产能逐步假释,行业龙头位置违反掉落装置靖。 合盛硅业首要从事工业硅及拥有 机硅等硅基新材料产品的研发、消费及销特价而沽。年到来,公司主动规划,产能添加以迅 凶。公司泸州基地的 13 万吨无机硅装置改造项目曾经完成,鄯善基地 10 万吨 硅氧烷及下流深加以工项目正顺顺手展开中。同时公司工业硅产能从 2014 年的 20 万吨增长到 2017 年的近 40 万吨, 2018 年鄯善基地 40 万吨工业硅产能也将 逐步假释,届期公司工业硅产能将高臻 80 万吨,行业龙头位置摆荡。 讨巧于无机硅标价父亲幅下跌,公司业绩弹性进壹步扩展。 受内阁供应侧鼎革影 响,年到来无机硅中小产能逐步收减缩,跟遂下流需寻求上升,无机硅标价父亲幅 下跌。 根据佰川资讯统计,甲基环硅氧烷( DMC)标价由 2017 年 1 月 18000 元 /吨增 长到 2018 年 1 月 29000 元 /吨,上涨幅高臻 61.11%。同期,公司另壹首要产品 工业硅标价由 12300 元 /吨增长到 15200 元 /吨,上涨幅臻 23.58%,首要产品的量 价齐全升,进壹步扩展公司业绩弹性。 结合“煤 -电 -硅”循环经济产业帮,概括竞赛力持续提升。 公司深耕硅基产业链 积年,是国际硅基材料行业中产业链最完整顿的企业。同时,公司在新疆鄯善地区 区别终止 40 万吨工业硅消费线及 2× 350MW 暖和电联产项目的确立,结合了“煤 — 电 — 硅” 壹体募化的循环经济产业帮,确保公司内行业内具拥有壹道的产业链配套 优势和规模优势,拥有效完成本钱把持,公司概括竞赛力足以持续提升。 估计公司 2017-2019 年 EPS 为 2.25、 2.81 和 3.17 元, 初次掩饰,赋予 “买进入” 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 14 评级。 3.4、 中国巨万石( 600176) 玻纤行业龙头位置摆荡,概括竞赛力持续提升。 公司是玻纤行业龙头企业, 2016 年公司玻纤产销臻 120 万吨 /年,世界范畴内玻纤市场份额占比到臻 20%以上。 公司布匹全国范畴市场供应链,在九江、桐乡、攀爬和成邑区别确立消费线,伸入 高效消费办方法,持续投降低消费本钱,概括厚利比值 到臻 40%以上。公司时时 破开格提升玻纤消费配方和消费工艺,行业内概括竞赛力持续提升。 持续拓展海外面事情,公司所拥有进款持续提升。 公司即兴已完成埃及两期产线确立, 尽产能到臻 16 万吨 /年。当前,埃及叁期工程 4 万吨 /年产线正确立。埃及产 线出产厂产品持续直销欧洲市场,拥有效备止欧盟高额反倾销税。 2016 年 5 月,公 司在美国南卡罗莱纳州投资 3 亿元确立 8 万吨 /年产能的玻纤消费线,拥有效投降低 美国区域玻纤销特价而沽库存放周期,进壹步提升公司产品在美国的市场竞赛力,公司整顿 体进款持续提升。 提升玻纤产品技术等级,向高端运用范畴持续拓展。 公司玻纤产品 传统运用于 修盖建材范畴,在 2014 年前营收占比高臻 40%,跟遂公司时时提高玻纤产品技 术程度提升和下流运用范畴逐步向高端拓展,公司产品构造出产即兴严重转变。公司 不到来将持续向风机叶片、汽车轻量募化、输油管道和电儿子产品等运用范畴拓展,实 即兴所拥有载利程度提升。 估计公司 2017-2019 年 EPS 区别为 0.73、 0.98 和 1.22 元 ,护持“买进入”评级。 3.5、 金禾实业( 002597) 食品添加以剂及募化工产品量价齐全升,助力公司 2016 年及 2017 年壹季度业绩到臻 预期。 公司当前拥拥有 1.2 万吨装置赛蜜, 500 吨叁氯蔗糖( 2017 年叁月底儿子将新增 1500 吨,年产能到臻 2000 吨), 4000 吨甲乙基麦芽酚以及基础募化工品。食品 添加以剂范畴, 2016 年完成销特价而沽顶出产 9.14 亿元,较去年度添加以 56.42%,首要由 于装置赛蜜、甲乙基麦芽粉销量及销特价而沽标价均拥有所添加以,同时年产 500 吨叁氯蔗 糖项目于 2016 年 7 月正式投产,贡献营业顶出产 1.34 亿;基础募化工范畴,公司 经度过顶消费工艺、设备持续终止破开格提升改造,基础募化工厚利比值到臻 21.63%,较 2015 年上升 9.11%。食品添加以剂及募化工产品量价齐全升,助力公司 2016 年及 2017 年 壹季度业绩到臻预期。 全球糖尿病患者快 快上升及低糖低暖和时代过到来,香甜味剂市场当空广大为怀广,公司装置 赛蜜、叁氯蔗糖成为主流动产品。 根据 2015 年国际糖尿病结盟颁布匹数据,全球糖 尿病的患者人数 4.15 亿,害病比值 8.8%,害病情景呈快快上升趋势,估计 2040 年糖尿病患者到臻 6.42 亿,害病比值将上升到 10.4%,高暖和量糖类产品顶替雕刻不 容缓,同时 跟遂消费不清雅向低糖低暖和量标注的目的转变,代糖的香甜味剂市场当空广大为怀广。相 比与糖稀与甘美斋的不装置然性以及阿斯巴香甜的不摆荡性,鉴于叁氯蔗糖具拥有装置然 性高、香甜度高 、摆荡性好等优点,是当前香甜味剂的主流动产品。 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 15 跟遂年产 1500 吨叁氯蔗糖产能投产,食 品添加以剂拥有望成为公司的首要贡献板块, 完成由基础募化工向稀细募化工美妙转型,载利估值副升。 2015 年,公司基础募化工 占比 73.03%,稀细募化工占比 17.56%, 2016 年跟遂 500 吨 /年叁氯蔗糖投产及 食品添加以剂标价上升,公司稀细募化工产品占比提升到 24.34%,跟遂年产 1500 吨叁氯蔗糖投产,食品添加以剂拥有望成为公司的首要贡献板块,完成由基础募化工向 稀细募化工美妙转型,载利估值违反掉落副升。 估计公司 2018-2020 年 EPS 为 2.10、 2.99 和 3.52 元 /股 ,赋予“买进入”评级 。 3.6、 雅克科技( 002409) 整顿合电儿子特种气体产品优质标注的,不到来持续讨巧半带体材料产业展开。 公司拟 发行 1.19 亿股,发行标价 20.74 元 /股,募集儿子资产 24.67 亿元,收买进科美特 90.0% 股权和江苏先科 84.8%股权。就中科美特专注于六氟募化硫、四氟募化碳电儿子气体 的消费研发和销特价而沽,江苏先科于 2016 年完成关于韩国 UP CHEM96.28%股权的 增资收买进,切入半带体行业集儿子成电路下流晶圆加以工创造中所需电儿子特种气体前驱者 体原材料供应链,并结合韩国 Foures 公司成立特种气体运输和设备公司。当前 UP CHEM 营业顶出产到臻 6000 万美金,但占特种电儿子气体市 场份额 6%,公司此 举旨在使用雅克科技在国际客户相干优势援助控股儿分店 UP CHEM 提升己给 比值,逐步完成出口产顶替;买进卖对象科美特允诺言 2017 年净盈利不低于 1 亿元、 2017 和 2018 年净盈利和不低于 2.16 亿元、 2017、 2018 和 2019 年叁年之和不低于 3.6 亿元。公司事情将持续讨巧于半带体材料产业蓬勃展开。 国度集儿子成电路产业基金入股公司收买进款目,公司转型半带体范畴规划收成认却。 国度集儿子成电路产业基金成立以后到,投资于半带体范畴超 1000 规模,本次出产资 5.5 亿参加以公司定增,完成买进卖后将持拥有上市公司 5.73%股权, 公司从 2016 年以后到 主动规划转型半带体范畴成为国际得到国度集儿子成电路产业基金投资的材料范畴 公司,不到来展开犯得着关怀。 全资儿分店华飞电儿子超额完成 2016 年净盈利目的,不到来将持续扩产扩展业绩弹 性。 2016 年雅克科技以 2 亿元收买进行业尽先先的球形硅微粉消费商华飞电儿子,许 诺言华飞电儿子在 2016、 2017 和 2018 叁年完成净盈利区别为 1.2 亿元、 1.3 亿元 和 1.5 亿元, 2016 年年报露示完成净盈利 1.33 亿元,超额完成 10.83%。同时 估计 2017 年新建消费线,在订单保障的前提下,将持续扩展公司业绩弹性。 估计公司 2017-2019 年 EPS 区别为 0.10、 0.27 和 0.36 元,护持 “买进入”评级。 3.7、 万华募化学 ( 600309) MDI 量升价上涨,中临时供需良好,龙头讨巧清楚 。 2017 年上半年华东方地区凑合 MDI(中间男价)均价为 23682 元 /吨,同比增长 115.7%,同时公司 MDI 销量也 增长清楚。公司 MDI 产能 180 万吨 /年,居全球首位,占国际 MDI 产能 50%以 上,占全球 MDI 产能近 30%,公司 MDI 业绩弹性较父亲。从全球 MDI 供需到来看, 到 2020 年,全球方案新增 MDI 产能条约 90 万吨,而时间的需寻求量累计增长超越 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 16 130 万吨,叠加以装置尽先修以及不成抗力停产等要斋,不到来 MDI 供需程式仍僵持 良好,公司干为全球 MDI 龙头将持续讨巧。 公司石募化项目原材料 LPG 供应得到保障,有益于石募化下流装置摆荡运转和本钱固定 定性 。公司烟台工业园拥拥有 75 万吨 PDH、 24 万吨 PO、 78 万吨 MTBE、 30 万 吨聚醚及 45 万吨丙烯酸及酯等装置。 LPG 干为 PDH 首要原材料,铰销顶点要紧。 公司与中东方、北边美等地供应商确立良好的合干相干,与沙特阿美的 FOB 合条约已 经违反灵,有益于得到质优价廉的 LPG。 TDI 新建产能和匈牙利 BC 公司流入产能或将公司 TDI 产能提到 55 万吨 。烟台 工业园 30 万吨 /年 TDI 项目将于 2018 年年中建成。公司同时托管着控股股东方万 华实业的儿分店匈牙利 BC 公司,该公司拥拥有 25 万吨 TDI 产能。万华实业允诺言 将在 BC 公司业绩好转后的 18 个月内将 BC 公司流入公司,届期公司将成为 TDI 范畴全球龙头。 干用材料、新材料、改性材料多点绽,特种募化学品打破开海外面壁垒,均成为新 的盈利增长点 。公司干用材料、新材料、改性材料首要带拥有改性 TPU、 SAP、 PC、 PMMA、改性 MDI 等。迩到来珠海工业园壹期项目投产,带拥有 10 万吨水性 外面表材料树脂和 4 万吨改性 MDI,该项目延伸了公司产业链,增强大 了产品附加以 值。余外面, 7 万吨 PC 项目壹期曾经建成,处于调试阶段, 20 万吨 PC 二期项目 估计于 2018 岁末儿子建成投产。公司特种异氰酸酯带拥有 HDI、 H12MDI、 IPDI,被 普遍运用于汽车涂料、木器涂料、轨道提交畅通涂料、高干用弹性体等高端范畴。公 司己主研发的 IP、 IPDA 和 IPDI 工业装扮置就续投产后,结合“ IP-IPN-IPDA-IPDI” 全产业链,将打破开该范畴拜耳和赢创道德固赛的据。 估计公司 2017-2019 年 EPS 为 3.97、 4.38 和 4.61 元 , 护持 “ 增持 ”评级。 3.8、 新纶科技( 002341) 整顿合铝塑膜产业优质标注的事情,规划高端触动力锂电运用范畴。 公司 2016 年 7 月 收买进日本穹隆版印刷株式会社旗下公司的锂退儿子电池铝塑骈合膜外面包装材料事情 完成 200 万平米 /月铝塑膜产能, 2016 岁末儿分店在日州设计扩产 300 万平米 /月, 估计 2018 年叁季度投产; 2017 年 12 月公司公报拟变卦原拥有募投资产,投资 2.5亿元在日州进壹步扩产 300万平米 /月铝塑膜产能,估计于 2019年 2月投产, 届期公司将一共拥拥有 800 万平米 /月铝塑膜产能,公司即兴拥有触动力锂电池范畴占尽 营收 70%,不到来产能逐步假释公司将进壹步扩展行业竞赛优势 电儿子 干用材料事情快度减缓了拓展,多产品齐全充分扩展公司业绩弹性。 公司从 2013 年 转型宗末了尾在日州投建电儿子干用材料产业基地,壹期项目 11 条稀细涂布匹线于 2015 岁末了投产,首要消费高端垢染维养护膜、备爆膜、副面胶带、光学胶带及散 暖和石墨等系列干用性产品,同时公司投资 11.2 亿元确立 9400 万平方米 TAC 膜 项目,估计 2018 年中期投产,公司电儿子干用材料多产品齐全充分扩展公司业绩弹 性。 草拟增收买进仟洪电儿子 100%股权,完成产业链延伸提升行业概括竞赛优势。 公司 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 17 拟发行 5570 万股,募集儿子 11.17 亿元,同时顶付 3.38 亿元,收买进仟洪电儿子 100% 股权。仟洪电儿子首要事情带拥有消费电儿子干用器件的研发消费和销特价而沽,属于干用膜 材料下流的模切厂商,仟洪电儿子下流客户带拥有 OPPO、 VIVO 等壹线顺手机厂商和 正西方明彩、长载稀细等消费电儿子范畴供应商,仟洪电儿子于 2017 年代男为瑞音科技 ( AAC)、廊坊富士康的合格供应商。仟洪电儿子允诺言 2017 到 2019 年完成归母亲净 盈利区别不低于 1.1 亿元、 1.5 亿元和 1.9 亿元。收买进仟洪电儿子后公司实当今消 费电儿子范畴完成产业链延伸,提升行业概括竞赛优势。 估计 2018-2020 年 EPS 区别为 0.54, 0.94 和 1.08 元 /股 元,护持“买进入”评级。 3.9、 滨募化股份 ( 601678) 中环保督查组地脊东方巡检重心反节氯醇法环氧丙烷,落后产能拥有望快度减缓了裁剪员,下 游聚醚景气好转,供需副轮驱触动拥有望助力环氧丙烷标价花样翻新高,产品价差拥有望就 续增长;地脊东方干为烧碱的首要产地,巡查将对烧碱供应产生影响,同时下流氧募化 铝扩张助力产品标价持续下跌。环氧丙烷和烧碱是公司的首要载利到来源,将充分 讨巧于产品标价下跌。 3.10、 兴发集儿子团弄 ( 600141) 环保政策收紧招致甘氨酸和草甘膦标价下跌,公司完成原材料己给行业竞赛力强大。 公司控股泰盛募化工(占股 75%),完成使用甘氨酸法消费草甘膦。公司 拥拥有甘氨 酸产能 10 万吨 /年(权利产能 8.5 万吨 /年)和草甘膦产能 13 万吨 /年(权利产能 9.75 万吨 /年),完成草甘膦原材料己给。 2016 年 8 月于今,原材料甘氨酸标价上涨幅 高于草甘膦产品标价上涨幅,价差增添以。公司原材料己给完成产品本钱拥有效把持,行 业竞赛力强大。 无机硅标价下跌,公司产品向下流延伸业绩弹性进壹步扩展。 华东方区甲基环氧 硅烷( DMC)标价由 2016 年 8 月初的 13600 元 /吨下跌到 2017 年同期的 19500 元 /吨,上涨幅高臻 43.4%。公司拥拥有无机硅单体产能 16 万吨 /年(权利产能 8 万 吨 /年),对应 DMC 产能条约 8 万吨 /年,同时公司产品向下流延伸,具拥有 2 万吨 / 年老温胶和 1 万吨 /年室温胶产能,讨巧于 DMC 标价下跌,公司业绩弹性进壹 步扩展。 磷矿石储量厚墩墩,磷募化工产业链所拥有展开完成壹道互补养。 公司即兴拥有磷矿石储量 2.67 亿吨,在探矿储量条约为 1.93 亿吨,即兴拥有磷矿石产能 655 万吨 /年,磷酸盐 产能 18.25 万吨 /年,电儿子级磷酸产能 3 万吨 /年, 2016 年公司磷矿石完成营业 顶出产 9.84 亿元,同比增长 3.18%,厚利比值高臻 66.7%,同比增长 0.3 个佰分点。 公司规划磷募化工所拥有产业链,完成各方壹道互补养,业绩持续花样翻新高。 估计 2017-2019 年 EPS 区别为 0.70、 0.77 和 0.92 元 /股, 护持 “买进入”评级。 3.11、 龙蟒佰利( 002601) 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 18 供应侧鼎革叠加以环保要斋,钛白粉产能拥有望持续增添以。 中小企业迫于本钱压力 关停参加以,同时全球钛白粉龙头公司于 2016 年关停片断落后产能, 2016 年国 表里同时参加以产能尽量臻 77 万吨,占全球尽产能 10%。国际当前拥有效产能 300 万吨, 2016 年产量臻 260 万吨,行业平分动工比值臻 85%,龙头企业动工比值为 90%以上。余外面,硫酸法钛白粉鉴于消费经过中需寻求排收压缩制紧缩量废硫酸、废渣和废 气,新产能下将受到限度局限,概括到来看,钛白粉产能拥有望 持续增添以。 2016 年房地产暖和销及印度等国度城市募化确立, 2017 年钛白粉行业需寻求量持续扩 父亲。 钛白粉首要用于装修阶段,畅通日滞后房屋销特价而沽环节。 2016 年房地产销特价而沽面 积较 15 年父亲幅增长 22%, 2017 年国际钛白粉需寻求量拥有望护持 8%快度增长。同 时印度等国度正终止城市募化确立,出口产钛白粉量拥有望护持 30%以上快度增长。 供需副轮驱触动钛白粉标价持续下行。 原材料钛稀矿急跌顶顶钛白粉标价,龙蟒佰利本钱优势清楚。 环保驱严是钛稀 矿标价下跌的要紧要斋, 2016 年四川节环保厅会同攀枝花内阁结合结合考查组 对高新区企业终止逐壹排查,外面边父亲 微少半钛矿、钛白粉企业就续关停。攀枝花钛 稀矿产能占全国尽产能 70%以上,居全国首位。受环保事情影响的钒钛高新区 钛白粉产量 36 万吨摆弄,占据国际尽产量的 15%,钛稀矿供应收收缩铰进标价快 快下跌。龙蟒钛业拥拥有父亲规模钒钛磁铁矿资源,当前拥拥有钛稀矿 60 万吨 /年开采 才干,却消费 26 万吨钛白粉,本钱优势清楚。 公司氯募化法钛白粉摆荡运转,将成为不到来展开重心。 比较硫酸法钛白粉,氯募化 法钛白粉光学、募化学干用更优,已成为全球钛白粉的主流动工艺。但鉴于氯募化法技 术壁垒高、难度父亲,国际即兴建成并参加消费容许试产的氯募化法钛白企业但河南佰 利联、漯 河兴茂钛业、云南新立、辽宁锦州钛业 4 家公司,公司与钛康公司终止 合干后,使用 PPG 任命权工艺消费的氯募化法钛白粉成完成摆荡运转。当前公司 氯募化法钛白粉月产量臻 5000 吨。公司比值先完成氯募化钛白粉消费拥有望尽先占市场先 机。 估计 2017-2019 年 EPS 为 1.23、 1.56 和 1.82 元 /股 ,护持“买进入”评级。 3.12、 沧州父亲募化( 600230) 全球 TDI 供需向好,部格外面资企业产能收收缩。 2016 年全球 TDI 产能条约 277 万吨 /年,排名前叁的企业产能:科思创 93.5 万吨 /年、巴斯丈夫 78 万吨 /年和万华募化学 25 万吨 /年。受初期供度过于寻求及光气法工艺环保效实,叁井募化学、陶氏和罗地亚 等就续关停产能超 20 万吨 /年,对冲片断新建产能,全球供需向好。 公司 TDI 产能 15 万吨 /年,居全球第四,公装置新区确立将提升 TDI 消费。 公司 TDI 的首要原材料坦白,具拥有左右游壹体募化的本钱优势。 3.13、 中山装置股份( 600596) 无机硅行业龙头, 2017 年业绩父亲幅增长。 中山装置股份是无机硅行业龙头企业,公 证券 切磋 报告 请政必阅读注释后避免责章片断 19 司近期公报,讨巧于于首要产品标价父亲幅下跌,同时公司外面部主动优募化经纪战微, 持续铰进机制转型,提升所拥有运营办品质,估计公司 2017 年完成归母亲净盈利 将臻 5.12 亿到 5.51 亿,同比增长高臻 560%到 610%。 讨巧于无机硅标价父亲幅下跌,公司业绩弹性进壹步扩展。 受内阁供应侧鼎革影 响,年到来无机硅中小产能时时收减缩,跟遂下流需寻求上升,无机硅标价父亲幅下跌。 根据佰川资讯统计,无机硅中间男体 —— 甲基环硅氧烷( DMC)标价由 2017 年底 的 18000 元 /吨增长到 2018 年底的 29000 元 /吨,上涨幅高臻 61.11%。而同期, 首要原材料甲醇标价但从 3100 元 /吨下跌到

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